[06.04 ] 커버드콜 ETF 가이드-ITM, ATM, OTM 전략의 모든 것

 

투자자들 사이에서 주목받고 있는 커버드콜 ETF에 대해 자세히 알아보겠습니다.

특히 ITM, ATM, OTM 전략의 차이점과 한국 시장의 현황까지 상세히 다뤄보겠습니다.

📊 ITM, ATM, OTM 기본 개념

머니니스(Moneyness) : 옵션이 수익권에 있는지를 판단하는 개념

• ITM(In-The-Money, 내가격): 옵션의 본질적 가치가 양수인 상태
• ATM(At-The-Money, 등가격): 옵션의 본질적 가치가 0인 상태
• OTM(Out-Of-The-Money, 외가격): 옵션의 본질적 가치가 음수인 상태

콜옵션 기준 구체적 상황

• ITM: 현재가격 > 행사가격 (이익이 나는 상태-수익권 안에 있는 상태)
• ATM: 현재가격 ≈ 행사가격 (손익분기점-행사가와 현재 주가가 거의 동일한 상태)
• OTM: 현재가격 < 행사가격 (손실 상태- 수익권 바깥에 있는 상태)

옵션 종류	ITM 조건	ATM 조건	OTM 조건
콜옵션	주가 > 행사가	주가 ≈ 행사가	주가 < 행사가
풋옵션	주가 < 행사가	주가 ≈ 행사가	주가 > 행사가

🚀 한국 커버드콜 ETF 시장 현황

주요 커버드콜 ETF 상품 샘플링

TIGER 미국30년국채커버드콜액티브(H)

• 국내 최초로 순자산 1조원을 돌파한 커버드콜 ETF
• 미국 30년 국채를 기초자산으로 하는 상품

Kodex 미국배당커버드콜액티브

• 미국 배당주를 기반으로 한 액티브 커버드콜 전략

Kodex 미국S&P500데일리커버드콜OTM

• 2025년 1월 7일 상장된 최신 상품
• S&P500 지수 기반 OTM 커버드콜 전략 채택

💡 커버드콜 전략 완전 분석

커버드콜이란?

커버드콜(Covered Call)은 보유한 자산으로 추가 수익을 창출하는 옵션 전략입니다.

전략 구조

1. 기초자산 보유: 주식이나 ETF를 실제 보유
2. 콜옵션 매도: 보유 자산에 대해 콜옵션을 매도하여 프리미엄 수취
3. 월배당 수익: 옵션 프리미엄을 통한 정기적 현금흐름 창출

📈 ITM vs ATM vs OTM 커버드콜 전략 비교

ITM 커버드콜 (내가격)

특징

• 현재가격보다 낮은 행사가격으로 콜옵션 매도
• 이미 본질적 가치가 존재하는 상태

장점

• 가장 높은 프리미엄 수취 가능
• 하락 리스크 헤지 효과 우수
• 단기 현금흐름 극대화

단점

• 조기 행사 가능성 높음
• 상승 이익 완전 제한
• 장기 보유 전략과 부적합

ATM 커버드콜 (등가격)

특징

• 현재가격과 비슷한 행사가격으로 옵션 매도
• 가장 일반적으로 사용되는 전략

장점

• 적절한 수준의 프리미엄 수취
• 균형잡힌 위험-수익 구조
• 횡보장에서 최적의 성과

단점

• 상승장에서 수익 제한
• 중간 수준의 프리미엄

OTM 커버드콜 (외가격)

특징

• 현재가격보다 높은 행사가격으로 옵션 매도
• 상승 여력을 어느 정도 확보

장점

• 더 많은 상승 참여 가능
• 행사 가능성 상대적으로 낮음
• 완만한 상승장에 적합

단점

• 상대적으로 낮은 프리미엄
• 제한적인 현금흐름

📊 전략별 비교표

구분	ITM	ATM	OTM
프리미엄 수준	높음	중간	낮음
상승 여력	제한적	제한적	상대적 여유
행사 가능성	높음	중간	낮음
적합한 시장	횡보/하락	횡보	완만한 상승

⚖️ 커버드콜 ETF 장단점 분석

장점

• 정기적 현금흐름: 월배당 형태의 안정적 수익
• 횡보장 최적화: 주가가 정체된 구간에서 유리
• 변동성 완충: 하락 시 프리미엄으로 손실 완화

단점 및 주의사항

• 분배율 함정: 높은 분배율이 원금 손실로 이어질 수 있음
• 세금 부담: 배당소득세 등 세무 고려사항
• 상승장 기회비용: 강한 상승장에서 수익 제한
• 복잡성: 옵션 프리미엄 재투자의 어려움

🔄 시장 발전 동향

2세대 상품의 등장

최근 출시되는 커버드콜 ETF들은 기존 1세대 상품의 단점을 보완하고 있습니다:

• 정교한 옵션 비중 조정: 시장 상황에 따른 유연한 대응
• 다양한 전략 혼합: 단일 전략의 한계 극복
• 타겟 프리미엄 전략: 고정 행사가 대신 목표 프리미엄 설정

ITM 커버드콜 ETF 현황

현재 한국 시장에서 순수 ITM 전략만을 사용하는 ETF는 제한적입니다.

대부분의 상품들이 ATM이나 OTM 전략을 주로 활용하고 있으며, 이는 투자자들의 선호도와 시장 효율성을 반영한 결과입니다.

💰 투자 시 고려사항

ITM 커버드콜 활용 시나리오

1. 하락장 대비: 높은 프리미엄으로 리스크 헤지
2. 수익 실현: 특정 가격에 보유 주식 매도 목적
3. 단기 현금흐름: 즉시 높은 배당 수익 필요시

투자 전 체크포인트

• 시장 상황과 전망 분석
• 개인 투자 목적과 전략 부합성
• 세금 및 수수료 고려
• 장기 vs 단기 투자 방향성

🎯 결론

커버드콜 ETF는 횡보하는 시장에서 추가 수익을 창출할 수 있는 매력적인 투자 도구입니다.

ITM, ATM, OTM 각각의 전략은 서로 다른 특성을 가지고 있어, 투자자의 성향과 시장 전망에 따라 선택해야 합니다.

 

특히 ITM 커버드콜은 높은 현금흐름을 제공하지만 상승 제한이 크므로, 단기적 수익 창출이나 하락 헤지 목적에 더 적합합니다. 반면 OTM 전략은 상승 참여도를 높이면서도 추가 수익을 얻을 수 있어 완만한 상승장에서 유리합니다.

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이 글은 투자 정보 제공을 목적으로 작성되었으며,

투자 권유나 종목 추천이 아닙니다. 투자 결정은 개인의 판단과 책임하에 이루어져야 합니다.